Wat maakt een waarderingsverslag verdedigbaar
Een waarderingsverslag moet standhouden bij een latere controle. Welke elementen bepalen of een verslag methodologisch verdedigbaar is.
Een waarderingsverslag is verdedigbaar wanneer de gehanteerde methode, de gemaakte aannames en de gebruikte gegevens duidelijk zijn toegelicht en onderbouwd met de beschikbare jaarrekeningen en marktgegevens. Verdedigbaarheid hangt niet af van een specifieke uitkomst, maar van de navolgbaarheid en consistentie van de redenering die tot die uitkomst leidt.
- Verdedigbaarheid steunt op navolgbaarheid van methode, gegevens en aannames.
- Onafhankelijkheid van de opsteller versterkt het gewicht van het verslag.
- Interne consistentie tussen correcties en methodes is essentieel bij latere controle.
Navolgbaarheid van de methode
Een verdedigbaar verslag legt uit welke methodes zijn gebruikt, zoals discounted cash flow of marktmultiples, en waarom voor die combinatie is gekozen gegeven de aard van de vennootschap. Een lezer moet kunnen volgen hoe van de brongegevens naar de uiteindelijke waarde is gerekend.
Dit betekent dat elke stap, van de normalisatie van het resultaat tot de toepassing van een discontovoet of een multiple, apart wordt toegelicht, in plaats van enkel een eindcijfer te presenteren zonder onderliggende motivering.
Kwaliteit en herkomst van de gebruikte gegevens
De cijfers waarop een waardering steunt, moeten herleidbaar zijn tot een duidelijke bron: de neergelegde jaarrekeningen bij de Nationale Bank, het aandeelhoudersregister, of interne cijfers die apart zijn aangeleverd en toegelicht. Een verslag dat onduidelijk laat waar een cijfer vandaan komt, is moeilijker te verdedigen.
Ook de keuze van vergelijkingsgroepen voor multiples, of van groeiveronderstellingen voor DCF, moet worden gemotiveerd met een verwijzing naar de sector, de schaalgrootte of andere kenmerken van de vennootschap.
Onafhankelijkheid van de opsteller
Een waarderingsverslag wint aan gewicht wanneer het is opgesteld door een bedrijfsrevisor of gecertificeerd accountant die niet de gebruikelijke beroepsbeoefenaar van de vennootschap is. Deze onafhankelijkheid ondersteunt de geloofwaardigheid van de gemaakte keuzes, los van de belangen van de aandeelhouder of de bestuurder.
Onafhankelijkheid alleen volstaat niet: ze moet gecombineerd worden met een transparante methode, zodat het verslag niet enkel steunt op het gezag van de opsteller, maar ook op de inhoud van de redenering zelf.
Interne consistentie van het verslag
Een verdedigbaar verslag is consistent in zijn keuzes: wanneer bijvoorbeeld een correctie wordt toegepast op de bestuurdersvergoeding, moet diezelfde logica ook worden toegepast op vergelijkbare posten, zoals de vergoeding van andere sleutelfiguren, indien relevant.
Deze consistentie geldt ook tussen de verschillende methodes: wanneer DCF en multiples sterk uiteenlopende resultaten geven, verklaart een verdedigbaar verslag dit verschil, in plaats van het te negeren of enkel het gunstigste resultaat te weerhouden.
Wat dit betekent voor de peildatum 31.12.2025
Voor de waardering op 31.12.2025 betekent verdedigbaarheid dat het verslag, jaren later bij een eventuele controle van een latere verkoop, nog steeds kan worden nagelezen en begrepen op basis van de gegevens en de marktomstandigheden die op dat moment golden.
Vennootschappen die overwegen een dossier op te bouwen rond hun peildatum, doen er goed aan om alle onderliggende stukken, van jaarrekeningen tot correctie-onderbouwingen, samen met het verslag te bewaren.
Vragen hierover
Betekent verdedigbaar dat de waarde nooit betwist kan worden
Neen, verdedigbaarheid betekent dat de methode en de onderbouwing navolgbaar zijn, niet dat de uitkomst onbetwistbaar is. Een goed onderbouwd verslag staat wel sterker bij een latere discussie.
Volstaat een verslag met enkel een eindcijfer
Neen, een verslag zonder toelichting bij de methode en de aannames is moeilijker te verdedigen dan een verslag dat elke stap van de berekening motiveert.
Moet het verslag na opmaak nog worden bijgehouden
Ja, het verslag en de onderliggende stukken worden best bewaard tot na een eventuele latere verkoop van de aandelen, aangezien de waarde op de peildatum dan relevant wordt voor de meerwaardebelasting.
Start een dossier
Vul je gegevens in, dan nemen we snel contact op.
Verder lezen
Deze informatie is algemeen. Ze houdt geen rekening met jouw specifieke situatie en is geen fiscaal advies.