Bestuurdersvergoeding en marktconformiteit
Een bestuurdersvergoeding die afwijkt van de markt vertekent het resultaat van een vennootschap. Hoe dit in een waardering wordt behandeld.
Bij een waardering wordt nagegaan of de bestuurdersvergoeding marktconform is, omdat een vergoeding die te hoog of te laag ligt ten opzichte van wat een externe manager voor een vergelijkbare functie zou ontvangen, het resultaat van de vennootschap vertekent. Een correctie brengt de vergoeding op een marktconform niveau, zodat het resultaat de onderliggende rentabiliteit beter weerspiegelt.
- Een niet-marktconforme bestuurdersvergoeding vertekent het boekhoudkundig resultaat.
- De correctie brengt de vergoeding op het niveau van een vergelijkbare externe functie.
- Deze correctie werkt door in de gewaardeerde waarde via het genormaliseerde resultaat.
Waarom bestuurdersvergoeding vaak wordt herbekeken
In veel niet-beursgenoteerde vennootschappen is de bestuurder tegelijk aandeelhouder, en wordt de vergoeding mee bepaald door fiscale of financiële overwegingen op vennootschapsniveau, niet enkel door de waarde van het geleverde werk. Dat kan leiden tot een vergoeding die hoger of lager ligt dan wat een externe kandidaat voor dezelfde functie zou vragen.
Omdat het resultaat van de vennootschap rechtstreeks door deze vergoeding wordt beïnvloed, kan een waardering die louter het boekhoudkundig resultaat overneemt, een vertekend beeld geven van de rentabiliteit die een toekomstige koper zou overnemen.
Hoe een marktconforme vergoeding wordt ingeschat
De waardeerder kijkt naar de aard van de functie, de omvang van de vennootschap, de sector en de tijd die de bestuurder effectief aan het bedrijf besteedt. Op basis daarvan wordt een inschatting gemaakt van wat een vergelijkbare functie op de arbeidsmarkt zou kosten.
Het verschil tussen de werkelijk uitgekeerde vergoeding en deze ingeschatte marktconforme vergoeding wordt verwerkt als een correctie op het resultaat, in dezelfde lijn als andere normalisaties die elders in dit dossier worden besproken.
Gevolgen voor de gewaardeerde waarde
Wanneer de werkelijke vergoeding lager ligt dan marktconform, daalt het genormaliseerde resultaat, en daarmee ook de waarde die uit multiples of DCF volgt. Wanneer de vergoeding hoger ligt dan marktconform, stijgt het genormaliseerde resultaat na correctie.
Deze correctie is bijzonder relevant in kleinere vennootschappen, waar de vergoeding van de zaakvoerder een groot aandeel van de kosten kan uitmaken, en waar kleine wijzigingen dus een merkbaar effect hebben op het genormaliseerde resultaat.
Vragen hierover
Geldt deze correctie enkel voor de zaakvoerder
Ze geldt voor elke bestuurder of manager wiens vergoeding wordt herbekeken in functie van marktconformiteit, ongeacht of die persoon ook aandeelhouder is.
Wordt hierbij een concreet marktsalaris vastgelegd
De waardeerder maakt een gemotiveerde inschatting op basis van functie, sector en omvang van de vennootschap, zonder dit te presenteren als een exact of gegarandeerd marktcijfer.
Heeft deze correctie ook gevolgen buiten de waardering
Neen, de correctie dient enkel om het resultaat te normaliseren binnen het waarderingsverslag. Ze wijzigt niets aan de werkelijk uitgekeerde vergoeding of de fiscale behandeling ervan.
Start een dossier
Vul je gegevens in, dan nemen we snel contact op.
Verder lezen
Deze informatie is algemeen. Ze houdt geen rekening met jouw specifieke situatie en is geen fiscaal advies.