Geschäftsführervergütung und Marktüblichkeit
Eine Geschäftsführervergütung, die vom Markt abweicht, verzerrt das Ergebnis einer Gesellschaft. Wie dies bei einer Bewertung behandelt wird.
Bei einer Bewertung wird geprüft, ob die Geschäftsführervergütung marktüblich ist, weil eine Vergütung, die zu hoch oder zu niedrig ist im Vergleich zu dem, was ein externer Manager für eine vergleichbare Funktion erhalten würde, das Ergebnis der Gesellschaft verzerrt. Eine Korrektur bringt die Vergütung auf ein marktübliches Niveau, damit das Ergebnis die zugrunde liegende Rentabilität besser widerspiegelt.
- Eine nicht marktübliche Geschäftsführervergütung verzerrt das buchhalterische Ergebnis.
- Die Korrektur bringt die Vergütung auf das Niveau einer vergleichbaren externen Funktion.
- Diese Korrektur wirkt sich über das normalisierte Ergebnis auf den bewerteten Wert aus.
Warum die Geschäftsführervergütung häufig überprüft wird
In vielen nicht börsennotierten Gesellschaften ist der Geschäftsführer zugleich Aktionär, und die Vergütung wird auch von steuerlichen oder finanziellen Erwägungen auf Gesellschaftsebene bestimmt, nicht allein vom Wert der geleisteten Arbeit. Das kann zu einer Vergütung führen, die höher oder niedriger ist als das, was ein externer Kandidat für dieselbe Funktion verlangen würde.
Da das Ergebnis der Gesellschaft unmittelbar von dieser Vergütung beeinflusst wird, kann eine Bewertung, die lediglich das buchhalterische Ergebnis übernimmt, ein verzerrtes Bild der Rentabilität geben, die ein zukünftiger Käufer übernehmen würde.
Wie eine marktübliche Vergütung eingeschätzt wird
Der Bewerter betrachtet die Art der Funktion, die Größe der Gesellschaft, die Branche und die Zeit, die der Geschäftsführer tatsächlich für das Unternehmen aufwendet. Auf dieser Grundlage wird eine Einschätzung vorgenommen, was eine vergleichbare Funktion auf dem Arbeitsmarkt kosten würde.
Der Unterschied zwischen der tatsächlich ausgezahlten Vergütung und dieser eingeschätzten marktüblichen Vergütung wird als Korrektur des Ergebnisses verarbeitet, in derselben Weise wie andere Normalisierungen, die an anderer Stelle in diesem Dossier behandelt werden.
Auswirkungen auf den bewerteten Wert
Liegt die tatsächliche Vergütung unter dem marktüblichen Niveau, sinkt das normalisierte Ergebnis und damit auch der Wert, der sich aus Multiples oder DCF ergibt. Liegt die Vergütung über dem marktüblichen Niveau, steigt das normalisierte Ergebnis nach der Korrektur.
Diese Korrektur ist besonders relevant bei kleineren Gesellschaften, in denen die Vergütung des Geschäftsführers einen großen Anteil der Kosten ausmachen kann und in denen kleine Änderungen daher eine spürbare Auswirkung auf das normalisierte Ergebnis haben.
Fragen dazu
Gilt diese Korrektur nur für den Geschäftsführer
Sie gilt für jeden Geschäftsführer oder Manager, dessen Vergütung im Hinblick auf Marktüblichkeit überprüft wird, unabhängig davon, ob diese Person auch Aktionär ist.
Wird dabei ein konkretes Marktgehalt festgelegt
Der Bewerter nimmt eine begründete Einschätzung anhand von Funktion, Branche und Größe der Gesellschaft vor, ohne dies als exakte oder garantierte Marktzahl darzustellen.
Hat diese Korrektur auch Folgen außerhalb der Bewertung
Nein, die Korrektur dient allein dazu, das Ergebnis innerhalb des Bewertungsberichts zu normalisieren. Sie ändert nichts an der tatsächlich ausgezahlten Vergütung oder deren steuerlicher Behandlung.
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Diese Informationen sind allgemeiner Art. Sie berücksichtigen nicht Ihre spezifische Situation und stellen keine steuerliche Beratung dar.