Holdingstructuren en de waarde op 31.12.2025
Waarom een holdingstructuur bijzondere aandacht vraagt bij het vastleggen van de waarde op de peildatum van 31.12.2025.
Bij een holdingstructuur bepaalt de waarde van de onderliggende dochtervennootschappen rechtstreeks de waarde van de holding zelf. De wettelijke formule op het niveau van de holding houdt daar doorgaans onvoldoende rekening mee, waardoor een waardering die de groepsstructuur als geheel bekijkt vaak nodig is.
- De waarde van een holding hangt af van de waarde van haar deelnemingen, niet enkel van haar eigen balans.
- De wettelijke formule op holdingniveau geeft vaak een vertekend beeld van de groepswaarde.
- Een waardering van een holding vraagt inzicht in de onderliggende dochtervennootschappen.
De positie van een holding in de structuur
Een holdingvennootschap houdt doorgaans aandelen in een of meerdere andere vennootschappen aan, zonder zelf een operationele activiteit uit te oefenen die vergelijkbaar is met die van de dochtervennootschappen. Haar balans bestaat voor een groot deel uit de deelnemingen in die dochters.
De waarde van de holding wordt daardoor in de eerste plaats bepaald door de waarde van die deelnemingen, en pas in tweede orde door andere activa of passiva die de holding zelf aanhoudt.
Waarom de wettelijke formule hier tekortschiet
Toegepast op het niveau van de holding, rekent de wettelijke formule met het eigen vermogen en de ebitda van de holding zelf. Een holding zonder operationele activiteit heeft echter vaak een lage of onbestaande eigen ebitda, ook al zijn de onderliggende dochtervennootschappen wel degelijk winstgevend.
Dat kan tot een sterk vertekend beeld leiden: de formule geeft dan een lage waarde voor een holding die via haar deelnemingen wel degelijk aanzienlijke waarde vertegenwoordigt.
Hoe de waarde van deelnemingen wordt meegenomen
Een waardering die wel rekening houdt met de structuur, gaat na wat elke dochtervennootschap afzonderlijk waard is, en herleidt dat vervolgens naar het niveau van de holding op basis van het aandeel dat de holding in elke dochter aanhoudt.
Die aanpak vraagt toegang tot de jaarrekeningen van elke dochtervennootschap, en niet enkel van de holding zelf, omdat de waarde van de groep pas zichtbaar wordt door de onderliggende lagen te bekijken.
Bijkomende aandachtspunten bij holdingstructuren
Naast de waarde van de deelnemingen kunnen ook onderlinge vorderingen en schulden tussen de holding en haar dochters, of tussen dochters onderling, een rol spelen in de uiteindelijke waardering. Die posten moeten consistent worden behandeld om dubbeltellingen of hiaten te vermijden.
Ook een eventuele minderheidsparticipatie van derden in een van de dochtervennootschappen moet in rekening worden gebracht, omdat de holding in dat geval niet de volledige waarde van die dochter toegewezen krijgt.
Belang voor de peildatum 31.12.2025
Voor aandeelhouders van een holding is het correct vastleggen van de waarde op 31.12.2025 minstens even relevant als voor aandeelhouders van een operationele vennootschap, net omdat de wettelijke formule op holdingniveau doorgaans minder representatief is.
Endie bouwt waarderingsdossiers voor holdingstructuren op door de onderliggende dochtervennootschappen mee te nemen, zodat de uiteindelijke waarde op de peildatum de volledige groep weerspiegelt.
Vragen hierover
Waarom is de wettelijke formule minder geschikt voor holdings
Omdat een holding vaak een lage eigen ebitda heeft terwijl de waarde via haar deelnemingen in dochtervennootschappen ligt, geeft de formule op holdingniveau een vertekend beeld.
Moeten alle dochtervennootschappen apart bekeken worden
Ja, om de waarde van een holding correct in te schatten wordt doorgaans elke dochtervennootschap afzonderlijk beoordeeld op basis van haar eigen jaarrekening.
Speelt een minderheidsparticipatie van derden een rol
Ja, als een dochtervennootschap niet volledig in handen van de holding is, moet daarmee rekening worden gehouden bij het toewijzen van de waarde aan de holding.
Start een dossier
Vul je gegevens in, dan nemen we snel contact op.
Verder lezen
Deze informatie is algemeen. Ze houdt geen rekening met jouw specifieke situatie en is geen fiscaal advies.