Normalisatie van het resultaat
Een waarderingsverslag corrigeert het boekhoudkundig resultaat voor eenmalige of niet-marktconforme posten. Wat die normalisatie inhoudt.
Normalisatie van het resultaat is het corrigeren van het boekhoudkundig resultaat voor eenmalige, niet-operationele of niet-marktconforme posten, zodat het resultaat de onderliggende rentabiliteit van de vennootschap weerspiegelt. Deze stap is nodig omdat een waardering vertrekt van herhaalbare resultaten, niet van boekhoudkundige toevalligheden van een specifiek jaar.
- Normalisatie corrigeert het resultaat voor eenmalige of niet-marktconforme posten.
- Elke correctie moet onderbouwd en navolgbaar zijn in het verslag.
- Normalisatie werkt rechtstreeks door in de uiteindelijke gewaardeerde waarde.
Waarom het boekhoudkundig resultaat niet volstaat
Het resultaat zoals het in de jaarrekening staat, is opgebouwd volgens boekhoudregels die niet noodzakelijk de economische realiteit van een gemiddeld jaar weergeven. Eenmalige gebeurtenissen, zoals een schadevergoeding, een meerwaarde op een verkocht actief, of uitzonderlijke herstructureringskosten, kunnen het resultaat van één boekjaar sterk beïnvloeden.
Een waardering die zulke posten zonder correctie zou meenemen, zou een resultaat als structureel behandelen dat in werkelijkheid eenmalig is, met een vertekend beeld van de waarde tot gevolg.
Types van correcties die courant voorkomen
Een eerste categorie betreft eenmalige opbrengsten of kosten die geen verband houden met de gewone bedrijfsvoering, zoals een schikking, een subsidie of een uitzonderlijke afschrijving. Deze worden uit het resultaat gelicht om tot een herhaalbaar resultaat te komen.
Een tweede categorie betreft posten die wel courant zijn, maar niet marktconform, zoals een bestuurdersvergoeding die sterk afwijkt van wat een externe manager zou ontvangen voor een vergelijkbare functie. Deze correctie komt terug in een ander artikel van dit dossier.
Hoe normalisatie de waarde beïnvloedt
Omdat multiplemethodes en discounted cash flow beide vertrekken van een resultaat of een kasstroom, werkt elke normalisatie rechtstreeks door in de uiteindelijke waarde. Een correctie die het resultaat optrekt, verhoogt doorgaans ook de gewaardeerde waarde, en omgekeerd.
Dat maakt normalisatie een van de meest bepalende stappen in een waarderingsverslag. Elke correctie moet daarom onderbouwd zijn met een duidelijke motivering, zodat de gehanteerde aanpassing achteraf te verantwoorden blijft.
Wat normalisatie niet is
Normalisatie is geen instrument om het resultaat naar boven te sturen zonder economische grond. Elke correctie vertrekt van een vastgestelde post in de jaarrekening of in de interne cijfers, en wordt toegelicht in het verslag zodat de redenering navolgbaar is.
Voor een peildatum als 31.12.2025 betekent dit dat de normalisatie wordt toegepast op de resultaten van de voorgaande boekjaren, om tot een representatief beeld te komen op het moment zelf van de peildatum.
Vragen hierover
Wie beslist welke posten genormaliseerd worden
De bedrijfsrevisor of gecertificeerd accountant die het verslag opstelt, beoordeelt welke posten eenmalig of niet-marktconform zijn, op basis van de jaarrekening en de toelichting van de vennootschap.
Kan normalisatie de waarde ook verlagen
Ja, een correctie kan het resultaat ook naar beneden bijstellen, bijvoorbeeld wanneer een eenmalige opbrengst het boekhoudkundig resultaat kunstmatig heeft opgetrokken.
Wordt normalisatie ook toegepast bij de wettelijke formule
Neen, de wettelijke formule vertrekt van de EBITDA zoals die in de jaarrekening staat, zonder normalisatie. Dat is een van de redenen waarom die formule kan afwijken van een onafhankelijke waardering.
Start een dossier
Vul je gegevens in, dan nemen we snel contact op.
Verder lezen
Deze informatie is algemeen. Ze houdt geen rekening met jouw specifieke situatie en is geen fiscaal advies.